山西地區煤焦產業實地調研報告

調研目的：

1、焦炭第一輪提漲為何遲遲不能落地；

2、兩會、煤礦事故對焦煤供應的影響，今年產地、進口煤的增量大概有多少；

3、焦煤2305合約交割相關問題；

4、產業端對煤焦價格走勢的看法。

調研時間：2023.3.14-3.16

調研路線：太原-呂梁-介休-靈石

一、主要觀點

1、關於焦炭第一輪提漲能否落地，多數被調研企業認為有困難，至少3月份以穩為主，難以落地，因為下游鋼廠不缺貨，庫存相對合理，不著急採購。而焦企利潤也在逐步修複。少數企業認為鐵水預期較好，焦炭第一輪提漲仍有可能落地。

2、關於焦煤供應擾動的問題，兩會、煤礦事故對焦煤供應的影響都是短期的，範圍也有限，目前兩會結束，煤礦事故的影響也在減弱，產地停產的煤礦都逐步恢復生產了。而關於今年焦煤供應增量問題，認為蒙煤大概有1000萬噸左右，山西增量不多，從投產到出量需要較長周期。

3、關於05焦煤交割問題，據被調研企業反映，本次交割大概率對標的是山西煤和蒙煤混出來的品種，其中蒙5+山西偏瘦煤基本能達到要求，成本降50-100應該就是極限了，最低倉單成本在1950（含稅）左右。

4、關於煤焦價格走勢，多數被調研企業認為焦煤有一定下降空間，但骨架煤種，像主焦、肥煤還是缺，比較抗跌。少數認為煤焦受到庫存較低基本面的影響下，價格將較為抗跌。

焦炭方面，現在矛盾不大，整體平衡略寬鬆，以穩為主。未來焦炭價格走勢主要取決於鋼材需求。對焦炭供應情況，存在分歧。部分認為下半年焦炭供應會逐步偏大；部分認為4.3米焦爐在山西和烏海地區仍然有一定占比，年底如果嚴格檢查退出情況，或許下半年會出現供需錯配行情。

二、調研企業具體情況

A企業：焦炭、煤炭貿易企業

（1）基本情況

企業所在集團資源較為豐富：股東1產品為焦煤、焦炭、天然氣等化產品；股東2產品為山西地區最優質的低硫主焦煤，產能為90萬噸；股東3擁有180萬噸洗煤產能，股東4擁有焦炭產能192萬噸，其中23年5月投產新設備，置換60萬噸產能，股東5為靈石縣某煤礦企業，產能90萬噸，主產1.7硫的主焦煤，股東6位於榆次區，產能60萬噸，主產1.0-1.2硫噴吹煤和動力煤等。

該企業依靠股東的自有礦資源，提供肥煤（1.3、1.8硫）、主焦煤（主要產品為1.3硫）、1/3焦煤、低硫瘦焦、瘦精煤、以及貧瘦精煤、噴吹煤等產品；還有從別的企業拿貨的一級、準一級濕熄焦和乾熄焦。

（2）運作模式

股東提供焦煤資源，與洗煤廠合作，由其尋找下游銷售對象的貿易模式；直接對接鋼廠，接單後再行採購（只接受預付款）；與山西焦煤合作，山西焦煤分配部分煤炭資源給該公司，由其與股東（焦化企業）合作生產，再將產出焦炭賣給山西焦煤做外採資源（賺取加工利潤）。其主要焦炭、焦煤運輸為火運（股東有站台）。

（3）主要觀點

焦化廠虧損200左右開始自發限產，但整體比例較低，開始降價首先是氣煤降價，主焦煤、肥煤相對堅挺。對於第一輪提漲謹慎樂觀，認為落地是時間問題。

該企業介紹到，臨汾地區焦化企業大部分客戶為河北鋼廠，提價能否落地主要關註河北鋼廠庫存水平和利潤情況。

（4）參與期貨情況

目前已開戶，有計劃開展一些期現業務。

B企業：資訊機構

（1）焦炭2023年新增產能情況

臨汾地區仍然有部分4.3米焦爐已拆新建，但尚未投產，下半年仍有部分新增產量。2023年山西地區新增投產的煤炭產能3000萬噸，其中焦煤占比30%，全年焦煤投產產能1000萬噸。

（2）環保對焦炭供應的影響

目前環保限產對產量有影響，但拉長周期來看，可通過提前排產做到全年供應穩定。

（3）焦煤交割問題

目前市場關註的焦煤交割問題，蒙3受灰分指標過高影響無法製作倉單交盤面。蒙5目前製作倉單成本約為1950左右，坑口到口岸的雜費40-50元/噸。本次交割大概率對標的是山西煤和蒙煤混出來的品種。

（4）焦炭首輪提漲能否落地

本次提漲無法落地，主要受山西焦化企業開工過高，導致河北地區鋼廠庫存較高的影響。目前河北鋼鐵庫存為4.5萬噸，最高的時候達到6萬噸，日耗約為1萬噸。盤面高於2950時，港口核算成本與運費後，期現操作給出利潤空間，可能再接著漲。

（5）市場看法

展望未來，煤焦受到庫存較低基本面的影響下，預計價格將較為抗跌。

（6）焦化化產品利潤水平

焦化化產品品種不同，利潤水平也不一樣，22年甲醇是化產品里貢獻利潤最多的品種，一般焦化廠200元左右的化產利潤，可以覆蓋設備折舊和工人工資的成本；部分400元的化產利潤，主要是煤化工產線延長，能產出甲醇等產品。

C企業：動力煤貿易企業

（1）基本情況

該企業為動力煤貿易公司，其股東與某煤企合作一個煤礦，後該煤礦被併入一家大型能源企業，目前公司對該煤礦僅有股份沒有經營權。其年貿易量為3000萬噸動力煤，自有2個站台，通過瓦日線（70%火運）運輸至日照港，輻射至華東和華中電廠（包括國能、華能）。目前該企業採購模式為山西周圍煤礦、陝西煤礦的長協採購合同，只保數量，價格隨行就市。目前坑口價格1000左右，運到港口利潤倒掛，需要通過輪庫降低成本。

（2）港口倉儲費用

秦皇島煤炭價格與日照港價格基本相同，但日照港向南運輸更近具有成本優勢，目前日照港動力煤堆放有1個月免堆期，超過每日收取0.5-1元/噸費用。

（3）主要觀點

晉陝蒙共1.5億噸的電煤產量，23年共有3%的增量；火力發電與gdp增速匹配，預估同樣有3%的增量，全年來看基本供需平衡，疊加部分海外資源放量，整體價格中樞下行；焦炭方面，4.3米焦爐在山西和烏海地區仍然有一定占比，年底如果嚴格檢查退出情況，或許下半年會出現供需錯配行情。

（4）參與期貨情況

該企業已有期現團隊參與動力煤期現業務，後期動力煤價格回歸合理中樞，交易所放鬆管制後，仍考慮介入期貨端。

企業D：煤焦全產業鏈企業

（1）企業基本情況

產業鏈延伸較長，包含原煤採掘、精煤洗選、焦炭冶煉、現代煤化工、氫能全產業佈局、汽車裝備製造、文旅酒店地產等產業。

產能方面，擁有煤炭產能3000萬噸（主要是無煙煤、動力煤，分別在晉城、長治地區，煉焦煤較少），2座分別為6.25米（260萬噸）、5.5米（130萬噸）共390萬噸焦炭產能，甲醇 30 萬噸，LNG 2 億立方，合成氨 10 萬噸，高純氫 2 萬噸。公司擁有氫卡車製造基地，一輛車可享受30萬元補貼，目前產量很小，主要是自用，用於短倒拉煤。

（2）煤焦產品上下游情況

無煙煤、動力煤：主要通過大秦線鐵路運輸銷往山東。

焦炭：因公司煉焦煤較少，需要外採煉焦煤生產焦炭，主要在柳林地區及孝義附近200-300公里範圍內採購。主要產準一級焦。下游主要銷往山西省內、山東、河北、江蘇等地區，以直供鋼廠為主，為減少中間環節很少賣給貿易商。

（3）利潤情況

目前焦炭微利，化產品能補貼200-300元左右的利潤，焦炭基本不停產，因限產會影響到現金流，瞭解到別的一些焦化企業虧300左右會有停限產現象。氫也不賺錢，目前還在投入階段；公司主要的利潤點還是在煤上面。

（4）庫存

焦炭長期維持零庫存，焦煤有一些庫存，因為利潤高。

（5）市場看法

焦炭第一輪提漲能否落地：鋼廠雖不缺焦炭，但鐵水預期較好，焦炭第一輪提漲仍有可能落地。

煉焦煤增量：蒙煤大概有1000萬噸左右，山西增量不多。

（6）參與期貨情況

成熟企業有完備的研究分析團隊，對宏觀、海外風險、歐洲、美國衰退饒有興趣。

企業E：獨立焦化企業

（1）企業基本情況

2020年4月自拍賣市場買下，占地1067畝，焦炭產能220萬噸，配有450萬噸洗煤廠。目前公司建有2座5.5米搗固型焦爐，年產量110萬噸，計劃明年上馬6.25米焦爐，產能135萬噸。洗煤廠目前開了250萬噸。

（2）主要產品、生產工藝

主要產品為高硫焦炭。目前生產的焦炭均為濕熄焦，計劃今年7月投產一批乾熄焦設備，年底再投產一批，將現有濕熄焦全部轉換為乾熄焦。濕熄焦轉乾熄焦一是因為環保要求，因濕熄焦工藝對環境污染較大；二是乾熄焦價格更好，能比濕熄焦溢價370元/噸左右；此外乾熄焦生產過程中產生的蒸汽還可以發電，基本能覆蓋全廠區用電，還有些許富餘，富餘的可以並網銷售。據瞭解，一套乾熄焦設備需投入3億元左右。

附產品主要為焦油年產量4.5萬噸、粗苯1.3萬噸、硫銨1.2萬噸、硫磺0.3萬噸、LNG 8萬噸。

（3）上下游情況

上游：公司無自有煤礦，原料煤需要外採，主要是從呂梁周邊地區採，也有從內蒙採購的，公司附近煤礦比較多，且以瘦煤、主焦為主，品質較好。蒙煤用的少。定價方面，50%為競拍，50%為議價。

下游：公司生產的焦炭95%直供鋼廠，5%根據情況靈活調整，因貿易商不穩定，現在賣給貿易商的量非常少。焦炭主要銷往山西、河北還有南方的鋼廠，主要是火運。其中，銷往南方鋼廠的貨是用集裝箱裝，通過鐵路運至天津、濟寧港口再下水運往南方。結算方面，與鋼廠簽有長協，價格定一個基價，然後隨行就市，主要跟日鋼、河鋼的價格。

（4）庫存

目前公司焦炭0庫存，基本滿負荷生產。下游鋼廠焦炭庫存在7-8天左右，不多採。據瞭解上游煤礦正常生產，基本也沒有庫存。今年煤的中間庫存比去年低，因為貿易商更加謹慎，輕易不出手了。

（5）利潤

目前不含化產品焦炭利潤剛打平。

（6）市場看法

焦炭第一輪提漲3月份可能落不了地，平穩為主。鋼廠不缺貨，不著急採。後面能不能落地，還是得看鋼廠。未來焦炭價格走勢主要取決於鋼材需求。

煤的話，大會結束，3月15號以後，內蒙煤礦逐步復產。未來看還有往下走的空間。

（7）其他

目前（3月15日）河北鋼鐵企業利潤為70-80，目前利潤水平下，鋼廠在脫硫設備較好，工藝水平較高的前提下傾向於使用高硫焦炭，以降低成本；此外山西地區今年逐漸放開了露天礦的開采，預計煤炭供應存在一定增量；供應方面，部分焦化企業在完成乾熄焦設備改造後，限產比例將逐漸減少。

（8）期貨參與情況

暫時無期貨操作計劃，全力準備達產計劃產能，加快新設備投產，等待生產經營平穩後，有興趣參與期現業務。

企業F：焦鋼一體化企業

（1） 企業基本情況

為焦鋼一體化企業，涵蓋洗煤、焦化、型鋼、建材等鏈條。擁有120萬噸洗煤廠產能（重介）、300-350萬噸鋼鐵產能（3個450爐子、1個1250爐子）、240萬噸焦炭產能（頂裝、一級乾熄焦）。

（2）上下游情況

焦炭：無自有煤礦，生產焦炭所用焦煤需要外採，主要是從周邊150公里範圍內採購。焦炭對外銷售以鋼廠為主，主要是北方地區鋼廠，河北地區較多，少量銷售給貿易商。1個月焦炭對外銷售量大概10萬噸。對外銷售與提供給自有鋼廠的比例差不多是一半一半。目前焦炭限產20%左右，除了環保因素外，因頂裝成本較高，焦炭不賺錢，所以也有自發限產因素。

鋼材：產品主要是工業線，對標製造業，因基建尚可，整體需求還行。沒有建材類產品，建材需求也不好。

（3）庫存

焦炭：3000-4000噸。

焦煤：4-5天。

（4）市場看法

焦炭現在矛盾不大，整體平衡略寬鬆。投機貿易商來拿乾熄焦的基本沒有，因為成本高。下半年供應會逐步偏大。

企業G:獨立洗煤廠

（1） 企業基本情況

擁有120萬噸產能，工藝為跳汰。公司原來在汾陽有焦化廠，洗煤廠主要為焦化廠服務，後來焦化廠撤了，洗煤廠變成了獨立焦化廠。公司為大商所指定的焦煤交割倉庫。

目前市場上採購原煤比較困難，因為坑口一般都配有洗煤廠，賣精煤的多。介休市有150多家洗煤廠，但目前真正開著的沒幾家，行業利潤非常有限，開著的也主要是維持下游鋼廠的長期合作關係。公司計划下一步尋求更多的鋼廠客戶。

（2）主要產品

以肥煤、主焦為主，硫分在1.0-2.5，都是配出來的，單一煤不好做，因為原煤少、原料有限。目前公司自己洗一部分煤，也買一部分精煤。

（3）下游情況

主要銷售給河南的焦化廠，也有運到港口，銷售給沙鋼、以及南方一些鋼廠。結算方面，大鋼廠以招標居多，獨立焦化廠議價方式較多。

（4）庫存

目前公司焦煤有一點庫存，主要是跟下游簽了訂單，要備一點貨。因為煤礦主要還是保長協戶，小戶不好拿貨。如果錯過了向鋼廠的交貨期，就違約了。

瞭解的煤礦庫存也不大，別的洗煤廠以及中間貿易商焦煤庫存都不高。有的中間商即使庫存高一點也只是短期現象，下游目前在等，但並不是沒需求，總有要用的時候。

（5）焦煤交割情況

來交割的比較少，目前盤面大貼水，不配合。按照焦煤最新的交割指標，用蒙5+山西偏瘦煤基本能達到要求。混的話，最多成本降50-100應該就是極限了。

（6）今年高硫煤價格高的原因

外省的煤硫分可以控制，但強度不行，需要用山西煤的強度，所以多買山西高硫煤與當地低硫煤混，達到硫分要求，同時也滿足強度要求。

（7）市場看法

焦煤下行空間不大，下游庫存都很低。山西主焦、肥煤還是缺，因為要用它們的強度。澳煤價格高，而且主要是沿海地區用，影響有限。認為骨架煤抗跌，3月底還會漲價。邊際煤種主要看電煤。

企業H：洗煤企業

（1）基本情況

為洗煤企業，擁有3個洗煤廠，每個120萬噸產能，其中2個自有洗煤廠、1個與坑口合作洗煤廠（最開始有參股，投資2億元，後來坑口還錢之後撤出，繼續保持合作關係，距離公司很近）。

（2）主要產品

肥煤：A10、S1.8、V32以上、岩相0.13、0.1以下。

主焦：主要從呂梁拉過來，可單一也可簡混。簡混可以主焦+肥煤、主焦+瘦焦、或者主焦+1/3煤，揮發份接近的可以混。

（3）下游情況

下游直接對接終端鋼廠，無貿易商。主要客戶重鋼、寶鋼、四川達州鋼鐵、通鋼等。運輸鐵路為主，汽運只接受預付款。

（4）庫存

煤礦現在基本沒什麼庫存，今年跟去年比，貿易商少了很多，來詢貨的明顯少了。對洗煤廠來說，貿易商少了，原料相對好採一些。

公司每月最多從煤礦拉3萬噸貨，但下游給鋼廠的量是定的，所以想做庫存也很難。

（5）市場看法

焦煤現貨價格，靈石最近掉了50左右，但認為鬆動不了多少。靈石煤價格相對高於其他地區，主因靈石地區私人煤礦較多，只要有人拉煤，煤礦就不會往下調價格。未來焦煤價格還是看進口煤、鐵水產量。

對終端需求、鋼材需求整體偏悲觀。

（6）期貨參與情況

正在申請大商所焦煤交割庫，據瞭解初審已經通過。