鋼材供需低於預期 鋼價還未走出震蕩

2023-02-13 11:21 0 views

一、螺紋

1.1 本周現貨市場表現:建材漲跌不一,熱捲普漲

1.2 螺紋供給:短流程復工,長流程保持低開工

本周螺紋產量小幅增加,短流程企業復產速度較快,個別長流程企業節後執行停復產計劃導致長流程開工率出現下滑。預計下周復產企業繼續增加,但由於利潤不佳,產量增幅有限。Mysteel周度數據顯示,截至2月10日,螺紋周度產量246.11萬噸,環比增加11.21萬噸。從工藝角度來看,本周長流程產量233.51萬噸,環比增加0.51萬噸,短流程產量12.6萬噸,環比增加10.7萬噸。本期長流程開工率48.62%,短流程開工率21.84%。

從利潤視角看,本周鋼廠長短流程利潤重回虧損,目前長流程虧損50-100元/噸,短流程利虧損50-100元/噸。鋼廠盈利率38.53%,多數鋼廠生產仍虧損,復產增產驅動不足。

1.3  螺紋表需:關註下游返工進程

表觀消費方面,本周螺紋表需136.27萬噸,環比增加53.32萬噸。相較於往年農曆同期,本期表需回升程度偏低,節後多數工地尚未復工。百年建築調研,截至2月7日全國施工企業開復工率為38.4%,較上期提升27.9個百分點,同比去年(農曆正月十七)降低12.6個百分點;勞務到位率為43.3%,較上期提升28.6個百分點,同比去年降低16.9個百分點。目前建材市場成交處於回升修複階段,但恢復速度較慢。下游工地復工進程較慢,疊加華東雨水密集,實際需求還需要更多的時間驗證。

1.4 螺紋庫存:壘庫周期預計縮短

截至2月10日,螺紋鋼總庫存1223.17萬噸,環比增加109.84萬噸。目前總庫存水平略高於去年同期水平。分環節看,螺紋社庫相較往年處於高位,鋼廠庫存接近歷史同期水平。本期社庫884.82噸,環比壘庫89.9萬噸,廠庫338.35萬噸,環比壘庫19.94萬噸。螺紋近兩周社庫壘庫幅度較大,社庫終點或相較去年水平有所抬升。按常規季節性而言在2月下旬逐漸能看到去庫。

二、熱捲

2.1 熱捲供需:供需基本持平,矛盾不大

供給端,Mysteel周度數據顯示,截至2月10日,熱捲周度產量308.15萬噸,環比增加2.11萬噸,近期持續小幅上行。需求端,熱捲表需307.01萬噸,環比增加37.72萬噸。本期供需基本持平,總庫存表現為平。目前熱捲供需矛盾不大,但消費亮點不足,下游謹慎拿貨,投機消費預期不強。目前看,經濟繼續以加大基建投資來對沖房地產衰退,製造業消費上升空間偏小。在這樣的預期下,熱捲價格短期可上沖空間相對有限。

2.2 熱捲庫存:接近庫存高點

截至2月10日,熱捲本周壘庫1.14萬噸至404.92萬噸,其中社庫壘庫1.95萬噸至313.04萬噸,廠庫去庫0.81萬噸至91.88萬噸。目前熱捲總庫存水平上行至歷史同期最高位置,目前熱捲供需基本持平,壘庫壓力並不大。

2.3 鋼材總結:

宏觀方面,央行公佈1月社融、信貸數據,數據顯示1月社融新增5.98萬億元,社融存量增速9.4%,較前值-0.2%(前值9.6%)。結構上,企業中長期信貸維持高增,較上月繼續回升0.6個百分點至10.6%,但居民貸款的複蘇勢頭被打斷,居民中長期貸款僅新增2231億元,同比少增5193億元。企業債融資規模增加1486億元,同比少增-4352億元,政府債增加4140億元,同比少增-1886億元,是社融的主要拖累項。1月信貸居民和企業之間明顯的冷熱不均,核心分歧在於地產,對於地產投資何時觸底反彈市場仍未達成共識。克爾瑞地產追蹤的數據顯示,短期市場的確有些升溫跡象,無論是從成交回升、還是項目到訪、認購量上升,折扣力度收回等,但不應當對當前個別項目的熱銷抱持著過於樂觀的預期,熱度能否延續仍有待觀察。一方面按照歷史規律,因春節返鄉,年後基本都會迎來一輪需求釋放;另一方面疫情的全面解綁也會釋放部分補償性購房需求。從目前熱銷項目來看,主要還是集中在一二線和強三線的核心片區,能否由點及面仍有待後市驗證。

時至今日,本輪地產下行周期已經持續一年左右,地產投資、銷售、價格和三工面積的增速都處於下滑區間。目前看,當前經濟繼續以加大基建投資來對沖房地產衰退,製造業消費上升空間偏小。據Mysteel不完全統計,2023年1月,全國各地共開工11635個項目,環比增長189.5%;總投資額約93819.2億元,環比增長243.7%,同比增長93.0%。

從鋼材基本面上看,春節後建材市場不論是供給還是需求,複蘇都不及預期。螺紋長流程產量由於虧損維持低產量態勢。表觀消費方面,較於往年農曆同期,本期表需回升程度偏低,節後多數工地尚未復工。庫存方面,螺紋近兩周社庫壘庫幅度較大,社庫終點或相較去年水平有所抬升。按常規季節性而言在2月下旬逐漸能看到去庫。熱捲目前供需矛盾不大,但消費亮點不足,下游謹慎拿貨,投機消費預期不強。目前看,經濟繼續以加大基建投資來對沖房地產衰退,製造業消費上升空間偏小。在這樣的預期下,熱捲價格短期可上沖空間相對有限。

本周捲螺差小幅走擴。1月歐洲進口配額釋放,但土耳其部分鋼廠因地震停產,目前歐洲的供應偏緊,市場反映近期熱捲出口利潤好於內銷 (出口成交價格高於內貿100-200元噸)、出口訂單情況良好,熱捲出口訂單增加導致捲螺差走擴。但出口難以長期持續,捲螺差擴張的空間比較有限。

展望後市,短期需求持續改善,鋼價走高回落後風險部分釋放,且兩會前政策預期會一直存在,鋼價仍有支撐。下周重要數據較多,可等待回調做多機會,關註3900-4000區間。

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