短期內需求下降明顯 雞蛋價格弱勢震蕩

2022-09-21 10:03 0 views

一、周度回顧與操作建議

現貨方面,截至9月15日,主產區雞蛋價格4.95元/斤,主銷區雞蛋價格5.49元/斤,分別較上周下跌0.40元/斤和0.37元/斤。山東報價在4.75-5.00元/斤;遼寧報價在4.80-4.93元/斤。

盤面方面,本周雞蛋現貨價格走低,基本宣告本輪暑期價格高點已過。前期傳統的中秋及開學備貨及升學宴的需求已過,而疫情方面,之前較為嚴重的深圳及成都得到一定的控制,部分城市居民的囤貨還有待時間的消化。

本周無論是商超還是食堂採購量都有所下降,且經銷商也普遍對後市行情的信心不足,拿貨心態謹慎,考慮到距離國慶備貨還有一段時間,蛋價暫時或維持偏弱態勢。

雖然短期內需求下降明顯,但9月在產蛋雞存欄量預計維穩或有小幅偏弱的態勢,從補欄差推算,四季度蛋雞存欄量或將存在持續偏弱運行的可能,故對於後期相對的淡季價格也不宜過分看淡。

期貨方面,本周01合約震蕩為主,運行區間約在4200-4300元一線。近期飼料價格又有明顯的漲幅,特別是豆粕價格。

在新季美豆豐產預期落空,11月前到港量顯著偏低的情況下,其價格或中短期內持續堅挺,飼料成本或再度給養殖戶更大的壓力,關註國慶過後老雞淘汰的積極性是否會提升,四季度從供應端角度來看整體是有偏緊的預期,相對利多01合約。

但從另一個角度來看,由於2023年春節較早,理論上未來01合約或將面臨09合約同樣的窘境,即空頭占據交割絕對主動權,多空雙方暫時都沒有趨勢性主導行情的邏輯,暫時以觀望為主,區間震蕩對待01,而12-1價差在今年或維持在比較高的位置。

二、核心要點

2.1養殖利潤

成本端來看,飼料方面,前期全球經濟衰退擔憂之情已過,大宗商品特別是農產品逐步走本身的供求邏輯,歐洲大旱且美國8月降雨不佳,豆粕玉米較前期有大幅反彈,短期內偏緊的農產品供應大環境還是難以改變,預計相對價格高位仍然會在一定程度上持續,養殖企業成本壓力仍存。

蛋雞苗方面,部分養殖戶在前期已經完成補欄計劃,雖然目前盈利水平仍然處於較高的水平,但飼料成本同樣非常高,養殖戶持觀望態度的不在少數。截至9月15日,主產區蛋雞苗約3.10元/羽,較上周3.06元/羽小幅上漲。

總體上成本端,由於短期內飼料價格仍處高位,養殖戶壓力較大。收入端來看,雞蛋現貨價格方面,截至9月15日,主產區雞蛋價格4.95元/斤,較一周前跌0.40元/斤;傳統的中秋及開學備貨及升學宴的需求已過,經銷商拿貨心態謹慎,考慮到距離國慶備貨還有一段時間,蛋價暫時或維持偏弱態勢。

淘汰雞方面,前期白羽肉雞價格處相對高位,而近期由於供應有增量,且生豬價格有所調整,帶動淘汰雞價格小幅偏弱調整。蛋雞養殖利潤方面,根據卓創資訊的估算,截至9月15日,中國鮮雞蛋單斤盈利周度平均值約為1.24元/斤,環比上周的1.75元/斤下跌,去年同期為1.23元/斤。

未來來看,9月暑期旺季已過,蛋價有季節性偏弱調整的趨勢,而飼料成本預計持續在高位運行,國內新季玉米逐步收穫上市。

前期東北澇災及國內產量質量將會逐步落地,美豆9月報告中大幅調低單產,導致新年度供不應求,豆粕價格飛漲,飼料成本較前期仍有抬升,再考慮到雞蛋價格的承壓,養殖利潤預計較8月降低,與往年同期水平相當。

2.2存欄補欄

存欄方面,目前在產蛋雞存欄處於較低的位置,根據卓創資訊,截至8月末,全國在產蛋雞月度存欄量約11.82億隻,7月末為11.94億隻,6月末為11.81億隻,環比降幅1%,去年同期11.76億隻,同比增幅0.5%。

未來來看,22年一二季度雖然雞蛋絕對價格偏高,但飼料成本同樣居高不下,養殖雖然有一定的利潤,但補欄的積極性並沒有太大的好轉,從部分樣本企業補欄數據推測,預計22年下半年蛋雞存欄量偏弱調整,絕對值仍然會比較低。

補欄方面,目前在產蛋雞存欄處於較低的位置,根據卓創資訊,截至8月末,全國在產蛋雞月度存欄量約11.82億隻,7月末為11.94億隻,6月末為11.81億隻,環比降幅1%,去年同期11.76億隻,同比增幅0.5%。

未來來看,22年一二季度雖然雞蛋絕對價格偏高,但飼料成本同樣居高不下,養殖雖然有一定的利潤,但補欄的積極性並沒有太大的好轉,從部分樣本企業補欄數據推測,預計22年下半年蛋雞存欄量偏弱調整,絕對值仍然會比較低。

2.3淘汰雞

8月份全國淘汰雞均價11.67元/公斤,較上月均價下跌0.65元/斤,較去年8月均價上漲0.18元/斤。本月淘雞價格有所下滑,8月淘汰雞整體出欄量環比增多,而下游需求量增幅不大。

目前主產區450天以上的蛋雞約占整體蛋雞存欄量的9.65%,環比減少0.29個百分點,適齡老雞減少,預計9月可淘老雞量略減,價格或將震蕩運行。

從周度數據來看,根據卓創資訊,截至9月9日的前三周,全國的淘雞量分別是1684萬隻、1774萬隻和1818萬隻,前三周總量為近些年來較低水平,較7月中下旬有所下降。截至9月15日,淘雞日齡平均519天,環比上周516天推遲3天。

從日齡和淘汰量上看,養殖戶在7月淘汰節奏放緩,而8月本有所放緩的淘汰節奏逐步回升,雖然暑期旺季的價格好,但飼料價格在7月有所下滑後8月再次上漲,養殖戶成本壓力重新增加,造成部分延淘的心態鬆動,預計短期內延淘情緒減弱。

未來來看,飼料價格方面,雖然大宗商品有集體承壓的態勢,但9月是農產品新作定產及質量產量逐步落地的窗口,波動率預計放大,但新作上市後價格普遍偏高,成本預計仍然持續在高位,而蛋價在9月或呈現前高後低的預期,9月淘汰積極性或有所回暖,但絕對淘汰數量仍偏低。

2.4基差及月間價差

基差方面,截至9月15日收盤,主產區與與01合約基差約712元,一周前為1082元,走弱370元。本周由於現貨下跌幅度較大,而期貨合約小幅震蕩,基差走弱。

從歷史基差來看,01目前處於略偏高位置,即目前對標現貨,期貨合約的價格略顯低估,主要市場將疫情對需求的影響因素和01合約交割空頭可以選擇在春節前考慮在內,提前打入價格預期,目前高基差有一定合理性,從季節性角度出發,未來基差會隨著蛋價的滑落而下跌。

價差方面,截至9月15日收盤,12-1價差為382,一周前為367,變動15元。本周12-1合約價差穩中波動,處於歷史同期較高位置。

從歷史規律來看,12-1價差10月中旬之前大概率穩中波動為主,而之後波動率將顯著放大,四季度在產蛋雞存欄有偏弱的趨勢,理論上對於12合約有偏利多的因素,而01合約則面臨春節交割前蛋價下落的風險,相較12偏弱,預計今年12-1價差將保持較高位置。

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