HYCM興業投資原油周評：危機擔憂緩解&美元走軟，油價三周來首度收高

　　隨著歐美採取干預措施以平息銀行業動蕩，緩解了市場對銀行業危機蔓延的擔憂，以及美聯儲鴿派加息削弱了美元，再加之OPEC+堅持減產計劃、俄羅斯將延長減產至6月和中國需求增加，支持國際油價上周自16個月低點反彈。但由於銀行業危機和主要央行進一步加息的預期加劇經濟衰退擔憂，以及美國原油庫存增至22個月以來高位和美國政府推遲補充戰略原油庫存，令油價漲勢受限。截至收盤，美國WTI 5月原油期貨整周累計上漲3.58%，收報69.66美元/桶，當周最高觸及71.65美元/桶，最低跌至64.35美元/桶。布倫特5月原油期貨整周累計上漲3.45%，收報74.91美元/桶，當周最高觸及77.41美元/桶，最低跌至70.11美元/桶。

　　繼周初瑞銀將出資32.4億美元拯救瑞信的消息傳出後，加之美國當局為解決持續的銀行業動蕩而推出干預措施，聯邦存款保險公司的保險範圍可能擴大到所有存款，這緩解了人們對進一步銀行擠兌的擔憂，也令市場對銀行業危機蔓延風險的擔憂有所緩解。美國財政部長耶倫周二表示，政府準備在銀行危機中採取干預措施，並向所有美國小銀行提供存款擔保。另一方面，來自彭博社的頭條新聞也助長了風險情緒。彭博社稱:“據知情人士透露，本月早些時候硅谷銀行倒閉後，第一公民銀行股份公司正在就收購硅谷銀行進行深入談判。”

　　儘管美聯儲仍然擔心通貨膨脹和勞動力市場的緊張，但由於最近美國一些銀行出現流動性問題，美聯儲僅溫和上調利率0.25個百分點。鮑威爾和其同事改變了加息50個基點的立場，並從貨幣政策聲明中刪除了“持續加息可能是合適”的措辭。這導致美國國債收益率暴跌，並削弱了美元，從而支撐了以美元計價的原油等大宗商品，因美元走軟對持有非美貨幣的原油買家而言更加便宜。

　　供應端也進一步提振了油價。OPEC+將堅持原來的減產計劃也支撐了油價。OPEC+三名代表表示，儘管原油價格大幅下跌，但該組織仍將繼續執行減產200萬桶/日的協議，直到年底。去年10月，OPEC和以俄羅斯為首的盟友組成的OPEC+同意從11月到2023年底大幅減產200萬桶，儘管主要消費國要求增產。此前，俄羅斯副總理諾瓦克周二表示，俄羅斯將繼續將石油產量減少50萬桶/日，直到6月底。此外，厄瓜多爾石油公司宣佈數個油田遭遇不可抗力，導致產量下降，因當地局勢動蕩。

　　此外，隨著中國經濟走出嚴格的防疫封控，今年中國原油需求將增加，這也推動了油價反彈。咨詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）周四表示，隨著中國經濟走出嚴格的防疫封控，預計今年中國將占全球石油需求增量的40%左右，這相當於在今年260萬桶/日的全球石油需求增量中，占100萬桶/日。同時，高盛預計中國各類大宗商品需求持續勁升，原油需求將升破1600萬桶/日。

　　然而，美聯儲3月份的指導意見較為溫和，但美聯儲預測還將出台更多措施以抗擊通脹，以及銀行業問題帶來的風險，加之歐元區和英國的採購經理人指數（PMI）初值相當平淡，這使人們對更深層次的經濟衰退的擔憂重現，這反過來又抑制了投資者對風險資產的欲望，給油價構成了壓力。美聯儲的主要任務是將通貨膨脹率降至理想的目標2%，這一任務沒有改變，美聯儲將為此“不惜一切代價”。美聯儲的點陣圖表明其在未來仍有可能再次加息。此外，美國財長耶倫的言論也拖累了油價。耶倫周四在眾議院撥款金融服務小組委員會作證時表示，中國和俄羅斯可能希望開發一種美元的替代品，同時也顯示出“如有必要”準備採取額外的存款行動。此前，耶倫周三警告稱，美國政府在未來的銀行救助中不會自動為所有存款投保。

　　美國上周原油庫存數據也限制了油價的反彈，自去年12月中以來，原油庫存基本一直在增加。美國原油協會（API）的最新數據顯示，截至3月17日當周，API原油庫存增加326.2萬桶至4.63億桶，前值增加115.5萬桶，預期增加60萬桶；汽油庫存減少109.5萬桶，前值減少458.7萬桶，預期減少120萬桶；精煉油庫存減少186.3萬桶，前值減少288.6萬桶，預期減少90萬桶；庫欣原油庫存減少75.7萬桶，前值減少94.6萬桶。美國能源信息署（EIA）最新數據顯示，截至3月17日當周，美國原油庫存增加111.7萬桶至4.812億桶，為2021年5月以來最高，預期減少156.5萬桶，前值增加155萬桶；汽油庫存減少640萬桶，錄得2021年9月3日當周以來最大降幅，預期減少167.7萬桶，前值減少206.1萬桶；精煉油庫存減少331.3萬桶，預期減少150萬桶，前值減少253.7萬桶；俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少106.3萬桶，前值減少191.6萬桶。美國上周戰略石油儲備（SPR）庫存維持在3.716億桶不變。此外，上周美國國內原油產量增加10萬桶至1230萬桶/日。

　　同時，美國鑽井公司連續第二周增加增加石油和天然氣鑽井數，也推動了油價下行。在過去8個月里，石油鑽井平臺數量一直在穩步增加，但隨著原油價格從2022年初的高點下跌，美國鑽井公司減少鑽井平臺數。活躍鑽機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯（Baker Hughes）最新數據顯示，截至3月24日當周，原油鑽井總數增加4座至593座，預期為591座；天然氣鑽井總數持平於162座，預期為161座；原油和天然氣鑽井平臺總數增加8座至755座，預期為752座。

　　此外，美國不急於補充戰略石油儲備（SPR）給油價帶來下行壓力，因在全球銀行業持續動蕩之際，投資者擔心市場可能出現供應過剩。美國能源部長珍妮弗•格蘭霍姆告訴立法者，稱很難利用今年的低價來增加SPR庫存，可能需要數年時間才能重新填滿庫存。

　　展望本周，原油交易者除繼續關註API、EIA原油庫存和貝克休斯原油活躍鑽井數據外，還需留意的美國經濟數據包括：3月達拉斯聯儲製造業活動指數、2月商品貿易帳、2月批發庫存、1月FHFA房價指數、3月諮商會消費者信心指數、3月里士滿聯儲製造業指數、2月成屋簽約銷售指數、第四季度GDP終值、第四季度個人消費支出（PCE）價格指數、每周申請失業金人數、2月個人支出、2月個人收入、2月個人消費支出（PCE）價格指數、3月芝加哥採購經理人指數（PMI）和3月密歇根大學消費者信心指數終值。美國1月批發庫存下降0.4%，符合市場預期，上個月增長了0.1%。這是自2020年7月以來庫存首次下降，強化了企業在需求疲軟的情況下正在減少補貨工作的想法。HYCM興業投資分析師預計，美國2月批發庫存料繼續不盡如人意。周四的美國第四季度GDP終值將會吸引市場參與者的密切關註。我們預計，美國第四季GDP最終數據將從此前的修正值2.7%小幅上升至2.8%，較第三季度的3.2%略有放緩。考慮到去年年底消費者支出的疲軟，美國經濟的表現與去年年底一樣好，這也許令人驚訝。個人消費從2.3%下降到1.4%並不令人驚訝，如果說有什麼不同的話，那就是它沒有進一步下降。然而，1月份零售額的反彈似乎將抵消未來幾周第一季度數據發佈時的影響。每周初請失業金人數仍然是市場關註的焦點，因為該數據能夠比較快速的反應美國就業市場的變化，對美國經濟前景的預期有比較重要的參考價值，尤其是美聯儲調整政策框架後，且美國的通脹水平遠超美聯儲的目標。美國勞工部最新數據顯示，截至3月18日當周，美國初請失業金人數為19.1萬，好於市場預期的20.1萬，前一周數據為19.2萬。而截至3月11日當周，續請失業金人數為169.4萬，比前一周的修正水平增加了1.4萬。上周首請失業金人數繼續下降，表明勞動力市場仍然緊張。鑒於人們對加息對銀行系統的影響，尤其是對銀行債券投資組合估值的擔憂，美聯儲將希望我們更接近價格上漲的峰值。1月份，美國1月份的核心個人消費支出（PCE）價格指數同比漲幅從4.4%意外躍升至4.7%，1月份零售額激增後的消費者支出也是如此，使美國2年期收益率上升至5%。自那以後，由於對銀行系統穩定性的擔憂，收益率暴跌，美國2年期收益率將出現金融危機以來的最大月度跌幅。我們預計2月個人支出預計將從1月份增長1.8%放緩至增長0.3%，個人收入也將從1月份的0.6%放緩至0.3%，同時整體和核心個人消費支出（PCE）也將出現類似的放緩，預計同比漲幅分別從此前的5.4%和4.7%降至5.1%和4.3%。如果通脹數據好於預期，料支持美元進一步反彈。央行動態方面：美聯儲理事傑斐遜、美聯儲理事巴爾、里奇蒙德聯儲主席巴爾、紐約聯儲主席金威廉姆斯和美聯儲理事庫克將在不同場合發表講話。投資者可以從中尋找美聯儲就最近銀行業危機將採取的措施、以及加快縮減購債規模和加息幅度的更多線索。除此之外，投資者還要密切關註美國和歐洲銀行業危機、全球經濟衰退的討論和烏俄軍事衝突的最新進展，這些都會給原油市場帶來重大影響。

　　技術面上看，美油周圖保利加通道下滑，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標逼近超賣區。K線圖收上下影陽，表明下方逢低買盤強勁，但上方拋壓也沉重。鑒於技術指標接近超賣，預計油價本周可能震蕩反彈。支撐分別位於68.00、66.80、65.60，阻力依次是70.40、71.60、72.80。

　　布油周圖保利加通道下滑，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標逼近超賣區。K線圖收上下影陽，表明下方逢低買盤強勁，但上方拋壓也沉重。鑒於技術指標接近超賣，預計油價本周可能震蕩反彈。支撐分別位於73.80、72.60、71.40，阻力依次是76.00、77.20、78.40。