ATFX國際：日本CPI增速大降至百分之3.35，日本央行暫停YCC的可能愈加渺茫

　　ATFX國際：日本2月全國CPI年率，在今日7:30公佈，最新值為3.3%，前值為4.3%，預期值3.3%，日本的通脹率在連續六個月上行之後終於拐頭。在日本新任行長植田和男上任之初，市場分析人士一度認為日本將拋棄YCC寬鬆政策，轉而進入加息周期。理由之一就是日本的通脹率持續升高，不改變寬鬆幣政策的話，高通脹可能很快就轉變為惡性通脹。正是在這種預期的推動下，日元相對美元持續升值。去年十月份，USDJPY的最高點為150，現如今的報價只有130，日元升值幅度超13%。隨著日本CPI年率的下降，央行拋棄YCC政策的可能性變低，日元升值的主要邏輯發生變化。

　　▲ATFX圖

　　雖然日本央行大概率繼續維持寬鬆貨幣政策，但美聯儲的激進加息已經接近尾聲，所以日元仍有繼續升值的可能。USDJPY匯率的主要因素是美元指數，如果美元指數進入空頭趨勢，日元將實現被動升值。美國銀行業的擠兌危機尚處於高發期，美聯儲雖然在本周的利率決議上宣佈加息25基點，但市場的普遍預期是這將是最後一次加息。失去激進加息政策支持的美元指數大概率將步入下跌趨勢。目前美元指數市價為102.6，一旦突破100整數關口，美元指數將進入弱勢狀態，看空美元將成為市場共識。需要提醒的是，美聯儲的決策具有明顯的滯後性。雖然市場人士已經開始預期美聯儲停止加息，但鮑威爾尚未做出清晰承諾。如果鮑威爾在未來講話中透露出鷹派態度，美元指數走勢可能出現反覆。

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　　YCC政策指導之下，日本央行將十年期日本國債收益率波動範圍限定在±0.5%，當債券市場認為日本央行將拋棄寬鬆貨幣政策時，國債收益率會上漲至0.5%限制水平；當債券市場認為日本央行將繼續寬鬆貨幣政策時，國債收益率會下跌至-0.5%的限制。從上圖可以看出，日本十年期國債收益率正從0.5%下跌至0.286%，這也意味著債券市場對於日本央行維持寬鬆貨幣政策的信心逐漸增大。美國的十年期國債收益率最新值為3.4116%，遠高於日本的0.286%，意味著大量日元資金會轉換為美元，然後購買美國國債，以獲得更高的利息收入。為了規避日元貶值的風險，這些資金會在USDJPY期貨市場賣出合約，形成對沖。這一動作會加速USDJPY的下跌。

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　　技術角度看，USDJPY已經跌破S1 131.58支撐位，正在向年內低點127.22方向運動。1月16日至3月8日的反彈已經結束，USDJPY趨勢性下跌將會是未來一個月的主旋律。

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