蘋果:波瀾將起-對收購季行情的展望

2022-09-21 10:03 0 views

由於時間極端接近,且標的幾乎一致,我們認為西北產區獨特的採青果訂購市場可以較理想的反映當地從業者的情緒、預期,並可能反映晚熟富士大量上市後的收購情況。

對於此觀點,我們使用數據較齊全的旬邑、洛川兩地數據進行回測。考慮到現貨價格重心波動較大,我們選取同比增速作為變量進行回歸:旬邑市場9月底大量上市時的現貨價格與採青果預定價格線性相關性要遠強於十一後現貨價格,而洛川的情況則恰恰相反,十一後現貨價格同比增幅與採青果價格同比相關性極強。採青果的強勢行情可能反映了西北主產區的強烈情緒,繼續關註西北收購行情的展開。

考慮到模型基於歷史數據,以及不同宏觀經濟環境下客商收購策略不同等種種局限性,我們並不認為模型的預測數據有太大的實際意義,模型反映的採青訂購價格與現貨價格偏強的相關性更值得我們關註。

旬邑本產季3.3元/斤採青訂購價(同比增65%),模型輸出9月底旬邑現貨價格同比增長約為90%,對應價格約3.6元/斤。我們假設洛川採青果較去年上漲20%/0.7元/斤達到3.5元/斤的假設,模型輸出十一後同比上漲約30%,對應現貨3.9元/斤。

山東產區沒有採青果市場,目前現貨行情較為混亂,早熟的紅將軍等品種颱風後質量下滑,價格下跌而冷庫老富士剩餘貨源銷售窗口所剩無幾,部分貨源開始讓價急售。

根據我們近日對從業者的採訪,由於相對不耐儲存,以直銷市場為主,早熟品種行情的弱勢對於開秤收購預期影響較為有限。但冷庫老富士的偏弱行情已經開始影響從業者對於收購的預期、情緒,部分從業者向我們反映對收購價的預期略有調整。

2021年下樹的冷庫老富士受時令水果、早熟品種衝擊導致庫存壓力不大的情況下,走貨偏慢,行情偏弱。這一超預期情況可能將促使各類從業者調整策略,考慮控制高價收貨卻錯過銷售窗口的風險,避免本產季的晚富士重覆本產季紅將軍、早富士等品種高開低走的情況。

在目前果面表光質量未受大規模天氣影響,總體正常的情況下,對於今年行情如何展開的問題,我們可能需要繼續關註減產年下客商的收購博弈與銷售博弈。

西北產區新季富士蘋果已經完成大規模摘袋,陝西、甘肅部分地區已經開始預訂。而山東產區在颱風“梅花”過去後也將陸續開始摘袋。在此,我們圍繞近期對山東從業者的採訪以及近年陝西主產區採青果與實際現貨行情的聯繫進行分析與展望。

一、陝西採青果與現貨行情的聯繫

採青富士的市場集中在摘袋較早的陝西與甘肅主產區。採青富士由於跳過了上色的約兩周時間,有著可較早發往市場的特點。同時因為採青果未上色,對於優生產區果農來說利潤可能不如正常上色售賣,所以採青果每年數量偏少,銷售持續時間較短。

採青果報價時間點上最接近新季富士,一定程度上反映了西北主產區果農、客商的心理預期。我們發現往年的採青果報價同比增幅與9月底、十一後大量上市的富士主流價格同比增幅存在一定的相關性。

在此,由於旬邑、洛川市場採青果價格數據比較齊全,我們利用旬邑、洛川9月底與十一後現貨價格同比增幅與採青果價格同比增幅進行建模,整體呈正相關關係。

從上述建模結果來看,旬邑市場9月底大量上市時的現貨價格與採青果預定價格線性相關性要強於十一後現貨價格,而洛川的情況則恰恰相反。

考慮到模型基於歷史數據,以及不同宏觀經濟環境下客商收購策略不同等種種局限性,我們並不認為模型的預測數據有太大的實際意義,但是模型反映的採青訂購價格與現貨價格偏強的相關性值得我們關註。基於前述認識,我們將本產季的情況代入模型。

而本產季旬邑果農對採青果報價頗為強勢(3.3元/斤),目前價格同比較去年上升65%,模型預計9月底價格同比增長約為90%,對應價格約3.6元/斤。旬邑並非陝西傳統的最高價產區,我們認為今年的採青果行情可能不會以與往年相同幅度影響旬邑9月底現貨價格。

我們基於洛川採青果較去年上漲20%/0.7元/斤達到3.5元/斤的假設,模型得出的十一後同比上漲約30%,對應現貨3.9元/斤。採青果的強勢行情可能反映了西北主產區的強烈情緒,繼續關註西北收購行情的展開。

二、如何看待山東主產區現貨行情對開秤價的影響

一般來說,山東主產區摘袋、上市時間較西北主產區更晚,以本產季為例,西北主產區於中秋假期後的9月中旬陸續開始摘袋,目前部分產區已經開始訂貨。而山東主產區按照慣例以秋分節氣(9月23日)為節點,將陸續開始摘袋工作。

目前山東主產區現貨行情較為混亂,仍存在一批冷庫老富士待售,今年集中提前上市的紅將軍在颱風後質量開始下降,價格按質量出現波動。因此,距離開訂時間仍較長的山東主產區從業者關於晚富士開秤價的情緒變化值得我們關註。

近期調研里從業者告訴我們,紅將軍,早富士行情對晚富士影響較為有限。紅將軍、早富士等早熟品種由於入庫後色度、硬度都會出現較明顯的退步,往往不會入庫,以直銷市場為主,價格波動明顯。

本產季的例子在中秋前一段時間:客商面對高價貨趨於謹慎,疊加本產季紅將軍、早富士東西產區的集中上市,價格快速大幅回落。走貨不暢,疊加客商的壓價,造成了一定恐慌情緒,部分果農選擇拋售。而中秋節後的短期內,市場供給量不足,價格再次出現快速的反彈,形成類似“V”形的短期波動。

因此,早熟品種的現貨價格受走貨情緒影響非常明顯,與耐儲存,銷售周期極長的晚富士的預期價格聯繫較有限。

另一方面,我們採訪的從業者指出,冷庫老富士的行情對新季富士收購預期的影響較強。而目前冷庫老富士剩餘貨源的行情確實偏弱。我們在前期報告里提過的的冷庫老富士尾期行情受夏季高溫下明顯偏慢的走貨速度以及提前、集中大量上市的早熟品種拖累,銷售的時間窗口所剩無幾,剩餘貨源可能需要讓價急售。

因此,目前山東主產區對於收購以及後期銷售的預期可能受本產季冷庫富士尾端行情難以抬頭的影響,部分從業者向我們反映對收購價的預期略有調整。

我們認為在本產季整體情緒偏高的情況下,冷庫老富士受時令水果、早熟品種衝擊導致偏弱的行情可能是一桶冷水,促使各類從業者調整策略,考慮控制高價收貨卻錯過銷售窗口的風險,避免本產季的晚富士重覆紅將軍、早富士等品種高開低走的情況。

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