2023年，美股、美債怎麼走？

　　2021年和2022年的大漲大跌，極大地動搖了投資者對美股市場的信心。

　　1月30日，彭博社公佈的一項投資者調查顯示，大多數投資者對2023年美股市場缺乏信心。

　　與此同時，在經歷2022“災年”之後，美債市場的複蘇也面臨著艱巨考驗。

　　投資者信心不足

　　據彭博社報道，在對383名受訪者的調查中，約有70%的人依然對美股市場缺乏信心；35%的人認為，美股觸底將在2023年下半年出現，不到四分之一的人認為美股已經觸底。

　　這一調查結果表明：美股在2021年-2022年經歷整體大漲大跌後，投資者信心受到很大動搖，隨著經濟放緩，人們對大型公司盈利前景的擔憂更甚。近一半的受訪者表示，本周左右股市的關鍵將是蘋果公司、臉書母公司META和埃克森美孚的季度業績，而不是美聯儲主席鮑威爾的講話。近幾個月來，隨著美聯儲不斷地鷹派加息，控制通脹已初見成效，市場普遍預計，美聯儲將在2月1日加息25個基點，這是近一年來的最小加息幅度。

　　“目前投資者中有很多消極情緒和不確定性，這是有充分理由的”，金融咨詢公司RDM Financial Group首席投資官Michael Sheldon表示，“這是一個艱難的時期，因為近幾個月來，金融環境已經放鬆，但這不是美聯儲想要的，美聯儲正試圖放緩經濟以抑制通脹。”

　　今年以來，標準普爾500指數已經上漲了6%，創下2019年以來最好的開年月度上漲幅度。其部分原因在於通脹回落，市場預判美聯儲即將結束鷹派加息的周期，從而刺激了股市。儘管如此，這場幾十年來最激進的加息周期，疊加物價上漲、用工成本上漲，給企業創造了一個具有挑戰性的利潤增長環境。

　　約90%的受訪者預計，2023年，美國通脹指標將繼續下降，但仍高於美聯儲2%的終極目標。通脹下降的不確定性也讓投資者難以對2023年市場走勢作出較為清晰的判斷，看漲股市的人只是少數，只有18%的受訪者預計，下個月將增加對標普500指數的敞口，超過一半的人認為，風險敞口保持不變；約27%的人預計會減少投資。

　　債券市場面臨考驗

　　美國債券市場在2022年則是遭遇了一輪歷史性的“災年”，預計2023年也將面臨重大考驗。

　　因市場普遍預期美聯儲即將結束加息、通脹下降，美國國債本月出現上漲。受到收益率上升的牽引，投資者正在重返債券市場。本周，投資者購買國債的銷售份額要比平時要多一些，這種看漲情緒得到了強調，至少從目前來說，美國國債被視為對沖經濟衰退、極具吸引力的工具。

　　面對當下情況，交易員預計美聯儲將在本周三（2月1日）將基準利率（目前在4.25%－4.5%）提升25個基點，之後年內只會再上調一次利率。但如果美聯儲主席鮑威爾推翻了交易員的預期，一系列數據將使美國國債市場面臨逆轉的風險。

　　在美聯儲去年12月的會議上，官員們表示，政策將使利率在2023年保持在5.1%的峰值，並且預計不會降息，這一預測比市場預期更為鷹派。

　　“市場與美聯儲對政策的預估之間存在緊張的關係，需要3至6個月才能緩解”，高盛表示，投資者購買美國國債的熱情可能會繼續下去。

　　當前市場預計，美國經濟活動將在第二季度和第三季度收縮。另有部分債券交易員表示，今年經濟形勢將非常糟糕，美聯儲將在年中首次將政策利率提高至略低於5%的水平或更低，並且在今年晚些時候還會降息。這種押註的部分原因是預期通脹將繼續下滑，從而給美聯儲提供轉向的空間。

　　“歷史經驗顯示，上一次美聯儲加息9個月後，美聯儲就傾向降息”，CFRA首席投資策略師Sam Stovall說。這與多位美聯儲官員此前發出的信號形成了鮮明對比，官員們表示，今年將把利率提高至超過5%，不會降息。

　　超過一半的受訪者表示，他們同意雙線資本首席執行官傑弗里·岡拉克的觀點，即最好關註債券市場對美聯儲路徑的看法，而不是美聯儲官員所發出的信號。

　　另有市場人士認為，美聯儲在今年大概率不會降息，因此，美國國債可能會再次出現拋售。