鐵礦&廢鋼月報：利好難尋，關註交易節奏_產經_新闻

鐵礦&廢鋼月報：利好難尋，關註交易節奏

2023-05-23 09:48 0 views

一、鐵礦

回顧4月，鐵礦市場總體震蕩下行，跌幅逾13%。從當月市場運行的主導邏輯看：1、月初，發改委監管政策趨嚴，疊加坊間傳聞粗鋼壓減，礦價震蕩偏弱運行；2、月中，澳巴地區受颶風、雨季因素影響，鐵礦石產量和發運受到短期動，盤面一度維持震蕩；3、月末，粗鋼壓減預期強化，發改委再度發聲監管，終端需求始終未見起色，疊加鋼廠檢修，驅動鐵水見頂回落。

宏觀方面，4月政治局會議指出，當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足，經濟轉型升級面臨新的阻力。官方及財新PMI數據的回落亦驗證了政府的這一看法。海外美聯儲5月份加息25個基點符合市場預期，但銀行風險持續暴露。

供給端，本月鐵礦供應整體寬鬆，一度存在短期擾動因素。四大礦山發佈一季度有關發運數據，維持全年發運目標不變。4月份受澳大利亞颶風影響，鐵礦發運存在擾動因素。在需求處於傳統旺季的時間背景下，供給端對於市場的影響總體偏中性。

需求端，下游需求不振，鐵水產量見頂回落。本月鐵水產量見頂回落，主要受到下游需求不振及鋼廠檢修減產的影響，日均疏港量仍處高位水平。近期鋼材及終端市場需求表現持續疲弱，鋼廠利潤惡化，短期由鋼廠減產所引發的負反饋開始加重。5月進入需求淡季後，預計鐵水產量仍將回落。

庫存端，鋼廠庫存處於低位，但難言利好。近期鐵礦港口庫存水平中性，澳礦和巴西礦庫存均有下降，鋼廠保持低庫經營的狀態。近期市場震蕩調整，鋼廠採購仍相對謹慎，多以按需補庫為主。展望5月，短中期礦價下跌後仍存有剛需補庫的可能性，但鋼廠面臨需求低迷、盈利不振、預期悲觀的三重困境，難言利好。部分調研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處於近年低位。

展望5月，海外銀行風波未止，抑制商品風險偏好溢價，近期鋼材及地產市場表現低迷，進入需求淡季後，鐵礦中期供需逐步轉向寬鬆。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處於近年低位，短中期礦價下跌後，鋼廠仍存有剛需補庫的可能性，但難言利好。市場仍由利空因素主導，預計礦價震蕩偏弱運行。操作建議：2309合約偏空操作為主。

1.1 現貨價格：

1.2 鐵礦供需：需求不振，預期寬鬆

供給端，4月鐵礦供應整體寬鬆，四大礦山均發佈一季度有關發運數據。本期澳巴發運環比增加，澳洲發運增量、巴西地區減量，全球發運總量環比上升明顯。4月份受澳大利亞颶風影響，鐵礦發運存在擾動因素。四大礦山產量均為減量，但在需求不斷的背景下，四大礦山年目標發運量仍維持不變。北方到港量已恢復到近年平均水平。

本月必和必拓、淡水河谷、力拓、FMG公佈一季度發運數據，均維持全年生產目標不變，預計二季度主流礦山鐵礦供應偏松。BHP一季度鐵礦石產量為6616.3萬噸，同比減少0.77%。維持2023財年目標指導量2.78-2.9億噸不變。淡水河谷一季度鐵礦石產量達6677.4萬噸，同比增加5.8%。維持2023年鐵礦石生產目標在3.1-3.2億噸不變。力拓一季度皮爾巴拉業務鐵礦石產量為7930萬噸，環比減少11%，同比增加11%。維持2023年發運目標在3.2-3.35億噸不變。一季度FMG鐵礦石產量達4610萬噸，環比減少8%，同比增加4%；鐵礦石發運量達4630萬噸，環比減少6%，同比基本持平。2023財年的發運目標指導量仍為1.87-1.92億噸。

4月24日-4月30日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2579.0萬噸，環比增加181.3萬噸。澳洲發運量1876.8萬噸，環比增加69.3萬噸，其中澳洲發往中國的量1440.3萬噸，環比減少145.8萬噸。巴西發運量702.2萬噸，環比增加112.0萬噸。全球鐵礦石發運總量3002.1萬噸，環比增加63.9萬噸。

需求端，本月鐵水產量見頂回落，主要受到下游需求不振及鋼廠檢修減產的影響，日均疏港量也受影響下滑。近期鋼材及終端市場需求表現持續疲弱，鋼廠利潤惡化，短期由鋼廠減產所引發的負反饋開始加重。5月進入需求淡季後，預計鐵水產量仍將回落。

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.69%，環比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%；高爐煉鐵產能利用率89.49%，環比下降1.14%，同比增加1.74%；鋼廠盈利率22.08%，環比下降4.33%，同比下降40.26%；日均鐵水產量240.48萬噸，環比下降3.06萬噸，同比增加3.74萬噸。

庫存端，目前港口庫存水平中性，澳礦和巴西礦庫存均有下降，4月份鋼廠相對維持低庫經營的情況。近期市場震蕩調整，鋼廠採購仍相對謹慎，多以按需補庫為主。展望5月份，部分調研鋼廠表示，補庫時機和空間還是會受到鐵礦石價格漲跌的影響。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處於近年低位。但由於鋼廠預期悲觀，對補庫不宜過度期待。

Mysteel統計全國45個港口進口鐵礦庫存為12736.28萬噸，環比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸，環比降21.00萬噸。全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為8840.76萬噸，環比減少452.53萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為291.88萬噸，環比減少3.47萬噸，庫存消費比30.29，環比減少1.18天。

1.3 高低品價差：震蕩運行

二、廢鋼

4月廢鋼價格震蕩下行，總體跌幅逾300元/噸。分地區看，華南地區廢鋼價格跌幅相對較大，東北地區廢鋼價格跌幅最少。正如我們在上一份月報中所提示的，需求始終是廢鋼價格的錨點。4月下游及終端需求持續低迷，導致市場各方主體心態、預期均趨於悲觀，疊加海外宏觀風險以及黑色系其他品種價格下跌帶來的外生衝擊，對廢鋼價格驅動持續偏空。近期部分鋼廠進入減產模式，廢鋼的性價比低於鐵水，導致廢鋼的需求減量高於鐵礦。

分析廢鋼市場基本面情況，鋼廠用廢需求回落是市場主要影響因素。供給端，本月255家及147家鋼廠廢鋼到貨量跌幅明顯，其中短流程鋼廠廢鋼到貨量減量相對更加明顯。需求端，鋼廠用廢降幅相較鐵礦用量更大。近期鋼廠廢鋼日耗見頂回落，大樣本的環比下降幅度更加明顯，短流程鋼廠日耗下降幅度大於長流程鋼廠，部分鋼廠進入檢修減產。庫存端，鋼廠及基地庫存仍處於去庫周期。

從鐵元素比價視角看，截至5月6日，廢鋼價格與鐵水成本價差收得11.5元/噸。本月鐵廢價差震蕩運行，廢鋼和鐵水成本均有下降，鐵水仍更具有性價比。從利潤和開工率視角看，鋼廠長短流程利潤均處於負數區間，長短流程開工率處於低位，抑制鋼廠用廢意願。從市場情緒指標看，鋼廠、貿易商看升比例處於歷史較低水平，總體心態偏悲觀。

展望後市，當下廢鋼市場仍呈現出供過於求、需求主導的局面。金三銀四已過，終端及下游市場難見利好，總體仍將保持弱複蘇的基調。然而目前市場各方主體心態一致趨於悲觀，預期及市場情緒或將短期發生反轉，交易節奏將變得更為重要。目前市場仍由利空因素主導，預計短中期廢鋼價格總體震蕩偏弱運行。此外，後市仍需關註海外銀行風險、美聯儲議息及國內政策變化。

2.1 現貨價格：