7月CPI前瞻:美聯儲加息75個基點的強心劑還是轉鴿信號?

2022-08-17 16:45 0 views

  北京時間8月10日20:30,美國將公佈7月消費者物價指數(CPI)報告,市場預期其將從9.1%的歷史高位回落至8.7%。如果事實果真如此,這可能預示著美國通脹暫時見頂。分析師SebastianBoyd表示,這份通脹數據對市場預期和美聯儲政策的影響重大。

  多重信號疊加 美國通脹將迎來“轉折點”?

  市場上有人註意到,美國白宮周二並沒有給出通脹預警。在上個月的CPI報告出爐前,白宮新聞秘書讓-皮埃爾稱,預計最新的CPI數據仍將高企。果不其然,6月CPI數據超預期錄得9.1%,續刷40年新高。

  相比之下,這次白宮並沒有給市場“打預防針”,讓-皮埃爾僅在本周二的簡報會表示,不確定通脹是否已經見頂,但其指出全美平均石油價格已降至每加侖4美元以下,是十多年來汽油價格下降最快的一次。有分析認為,白宮此舉可能是暗示美國通脹已經回落,但降幅可能一般,不足以讓白宮為此“邀功”。

  另外,美國企業和消費者的樂觀情緒也有所回暖。美國全國獨立企業聯合會(NFIB)周二(8月9日)最新公佈的7月份小企業信心指數微漲0.4點,至89.9。值得註意的是,在通脹高漲和勞動力市場吃緊的情況下,雖然小企業主的信心並無多大變化,但該數據是自去年12月來首次回升。

  紐約聯儲周一(8月8日)公佈的調查報告也顯示,美國消費者對短期、中期和長期通脹的預期中值都出現了不同程度的下滑。

  7 月份調查的受訪者預計,明年通脹率將以6.2% 的速度增長,然後在未來三年降至3.2%。其中,消費者預期食品和能源價格將大幅降溫,意味著物價上行的動力可能已經開始消退。

  周二,美聯儲鷹王布拉德表示,“我們可能會看到明天公佈的CPI有所緩解不過,他也指出,現在斷言“通脹已經見頂”還為時過早,他更希望看到一系列指標都有好轉,整體層面上出現明確的,令人信服的“通脹回落”的證據。

  債市為放緩的通脹和繼續“放鷹”的美聯儲做好準備?

  周二,出色的三年期美債拍賣也表明,投資者預計通脹增速將有所放緩。正如分析師Alyce Andres所言,債券空頭對利率和通脹的預期都非常敏感,所以如果交易員擔心今天的CPI數據會出人意料的話,三年期美債出售可能會舉步維艱。結果,拍賣進行得很順利,這被視為部分交易員正在為通脹的下行意外做準備。

  與此同時,美國2年期/10年期國債收益率曲線倒掛加深,表明投資者預計美聯儲的鷹派態度不會輕易轉變。周二,因市場預期美聯儲利率將從當前的2.25%-2.5%區間升至3.5%左右的高點,美國2年期國債收益率較10年期國債收益率高出近50個基點,上一次達到這一水平是在2000年8月。

  如果倒掛幅度繼續擴大幾個基點,這將刷新1980年以來之最,預示著美國經濟將完全陷入與當年類似的滯脹狀態,也表明市場預期鮑威爾可能重演“沃爾克時刻”。

  

  布朗兄弟哈里曼銀行分析師指出,市場仍在消化美聯儲將在2023年上半年迅速轉向寬鬆周期的預期,但“很明顯,美聯儲不這麼看,數據也證明瞭這一點,至少目前如此”。

  市場定價美聯儲9月加息75個基點的概率更高

  目前,市場都將眼光聚集在這份通脹報告上。美聯主席鮑威爾在7月利率決議公佈後的新聞發佈會上表示,美聯儲將在某個時候放慢加息步伐,但他也明確表示,美聯儲認為勞動力市場仍然強勁,這抵消了需求放緩的影響。

  上周五,超預期兩倍的非農就業數據就證實了這一點,聯邦基金市場隨後預計美聯儲9月加息75個基點的概率升至74%。CME的美聯儲觀察工具也顯示,美聯儲9月加息75個基點的可能更高,為69.5%。

  

  但Jefferies首席金融經濟學家Aneta Markowska寫道:“美聯儲在過去兩次會議上都決定加息75個基點是由不斷上升的通脹預期推動的,而此後通脹預期明顯下降。另外,鑒於供應鏈壓力緩解,未來幾個月核心商品通脹也應該會消退。儘管核心通脹預計將在住房和勞動力市場吃緊的支持下保持粘性。”

  鮑威爾此前指出,他目前更傾向於關註核心通脹,因為核心通脹是未來通脹更好的預測指標。

  荷蘭國際預計,周三公佈的美國最新通脹報告可能顯示7月份核心CPI小幅上升,因此美元應該會從中得到支撐。荷蘭國際分析師Chris Turner表示,居高不下的核心通脹率應該會支持美聯儲的立場,即其抗通脹的工作遠未完成。這還應支持美國貨幣市場的定價,即本輪周期政策利率將再上調約125個基點。

  除了通脹數據,在9月FOMC會議之前,定於8月舉行的傑克遜霍爾央行會議也將受到密切關註。以史為鑒,美聯儲歷任主席經常利用8月的全球央行年會宣佈或暗示美聯儲的政策轉向,BBH的分析師說:

  “到8月底,我們將看到7月的所有重要數據和8月初的一些調查數據,如標普全球採購經理人指數(PMI)初值和地方聯儲的調查。美聯儲也將對美國第三季度的經濟表現有很好的瞭解。也就是說,我們認為美聯儲不會在下個月的FOMC會議之前宣佈任何重大政策,也不會讓美國陷入困境。”

  因此,對黃金而言,CPI數據和本月的傑克遜霍爾央行將非常重要。FXStreet分析師認為:

  “如果美國CPI出人意料地走高,並使得市場對美聯儲大舉加息的押註升溫,黃金很有可能會下測1754美元和1750美元的支撐。另一方面,黃金多頭需要突破1800美元關口才能繼續保持複蘇勢頭。如果金價反彈獲得動力,多頭或將上破1812美元。”

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