鐵礦石盤面情緒化後,後期會重歸基本面嗎?

2022-11-24 09:50 0 views

鐵礦石從10月31日觸底後,11月份到現在鐵礦在這次行情中可以說很瘋狂,比之前反彈的都很凶,而且黑色系里它是最亮的仔,各種情緒交織在一起,既有宏觀面又有產業面,價格方面,從盤面上次低點600左右最高反彈到755以上,超150多個點的範圍,現貨方面,從唐山地區PB粉648反彈到760,反彈110元以上,掉期主力合約從75美金反彈到最高99美金以上,美金普氏指數從79.5反彈到99.1美金,這個反彈幅度都超過了市場預期,也可以看到現貨的漲幅是不及盤面的漲幅的,但周末印度下調關稅的消息,可謂是空頭終於抓住一根稻草,周一盤面也做了相應反應,那接下來鐵礦將怎麼走,是否回歸基本面邏輯?我們下麵分別從宏觀和產業面來分析一下。 

宏觀方面

受美聯儲加息預期減弱,美元指數大幅回落.國內地產“金融十六條”即地產融資端的鬆動方面、國內防控政策的鬆動等利好消息刺激下,市場對後期預期較好。國內黑色市場情緒有所提振,鋼市延續反彈,同時產業端,焦炭三輪落地後,鋼廠點對點利潤有修複,繼續減產動力不足,鐵水產量或接近見底,疊加市場前期跌幅較大,鐵礦美金價格觸及到非主流礦山成本線。

產業和宏觀綜合因素影響,市場出現較大反彈趨勢。還有一個重要的因素,就是鋼廠目前的庫存比較低,鋼廠低庫存策略在價格上漲時非常被動,疊加後期逐步會進入冬儲的補庫周期,雖然現在還沒有開啟,但後面不久是要發生的事實。

雖然黑色產業完全在宏觀政策利好的多頭情緒中,但近期限產消息依然不斷出台,先是關於江蘇省粗鋼產量口頭平控的消息,要求超過的產量不得超過去年,隨後唐山和山東地區由於天氣因素,均有不同程度的燒結限產的消息,但實際據瞭解下來這些消息實質影響並不大,市場繼續進入多頭大幅增倉中,突破了前期750的壓力位,不管從技術面還是宏觀面還是產業面鐵礦石繼續沉浸在多頭的興奮中,有人歡喜有人愁。但是不管宏觀帶動下的行情怎麼作妖,我們還是要深入產業內部去冷靜的分析一下。

供應端

其實供應端還是比較平穩的,沒有明顯大幅增量表現,如果按照四大礦的產量下限完成的話,增量有限。另外,從海關總署數據顯示,2022年10月中國進口鐵礦石9497.5萬噸,較上月減少473.5萬噸,環比下降4.7%;1-10月累計進口鐵礦石91741.6萬噸,同比下降1.7%;其中部分非主流礦進口量下降明顯,由於疫情、海外經濟滯漲、地緣問題。

說到了非主流,印度財政部下調鐵礦石出口關稅,部分鋼鐵產品也相應調整。2021年印度進口的數量為3341.93萬噸,占比3%。今年5月份加徵關稅之後,今年1-10月份印度礦進口量才989萬噸的量,非主流降幅中印度貢獻率最大。如果關稅下調,印度低品礦進來多的話,鐵元素的供給會增加,低品的供應增加,後期超特和混合粉的折扣可能會擴大,對低品礦價格有衝擊,後期中低品價差會進一步擴大,帶動中高品價差也會走闊,如果後期恢復供應後,預計月度增加100-200萬噸量。

周一盤面上情緒上也反映了一下,由於剛放開,實際供應還有一個釋放的過程,所以也不一定能改變目前的趨勢。而國內精粉產量,近期國產礦的產能利用率有所恢復,礦山開工有增加,但冬季的到來,大幅增量或有限。今年目前精粉產量2.18億,去年全年約2.63億,前年是2.7億,可以看出今年是近年最低的水平。港口庫存:港口庫存中整體累庫幅度不多,而且澳洲礦庫存自今年以來一直處於低位,港口累庫主要品種為巴西礦。現在港上庫存一個特點,卡粉資源比較多,鋼廠和貿易量加起來目前有將近1200多萬噸,另一個就是PB粉庫存,在1000萬噸的水平。這兩個庫存是比較大的。不過目前鋼廠整體庫存仍處於近幾年最低水平,所以後期鋼廠的補庫需求還是有很強的支撐的。

需求端

目前鐵水產量下降空間很小了,在保經濟之下,今年可謂是最松的環保限產,疊加鋼廠根據利潤情況,近四五周也自主檢修了一段時間,減產鐵水產量從高點240以上到目前224左右,在利潤逐步修複之下,減產動力逐步減弱,鐵水產量增加趨勢逐步明朗。成材端情況:單純從螺紋上,其實實際需求在走弱,產量中等偏高水平,供應後期壓力是有擔憂的,但現實端矛盾並不大,庫存處於近年低位水平,不過今年春節早,12月中旬左右或會累庫,疊加今年貿易商冬儲意願較差,12月份走弱還是比較大的。成材的實際需求後期季節性走弱是比較確定的,這個是抑制鐵礦上漲的因素。

港口現貨市場及貿易商投機情緒和美金期貨市場

整體港口現貨成交活躍度有所增加,盤面上漲較多尤其期現貿易商參與度尚可,再由於部分貿易商在之前在價格下跌過程當中三季度的時候現貨成交相對比較差,部分貿易商有一些頭寸沒用完,在這波上漲過程中也參與了進來,因為他們看到了目前港口現貨相對美金貨相對便宜,買現貨,在盤面做上相應保護,貿易商部分貿易機會,整個現貨市場交易還是不錯的,加上鋼廠按需採購為主,整體交投活躍,品種上,華北地區燒結限產,塊礦成交增加,中低品價差擴大。

美金現貨方面變化:近期美金現貨成交活躍度有所好轉,主要為貿易商之間活躍,鋼廠按需補庫,鋼廠仍有轉售長協貨物,大多數在港口進行採購。由於近期人民幣對美元升值的變化,進口利潤略變化,但增加不多,部分品種盈虧邊緣,甚至有的品種有虧損。有溢價的品種溢價震蕩波動,中品折扣的品種折扣有所擴大。後期在11月底或者12月初,美金市場的補庫行情如果帶動起來,可能會把溢價買起來,溢價有一定炒作空間,對行情也是有支撐作用的。

鋼廠方面

鋼廠庫存偏低水平,仍按需採購為主。

品種配比方面:配仍是以主流中低品搭配居多,或者消耗長協為主:PB、金布巴、麥克、卡粉等搭配低品的超特、楊迪、混合,印粉等。

鋼廠利潤:鋼廠實際虧損有繼續縮小。焦炭價格下降,整體利潤略有修複,但目前焦化廠虧損較多,部分區域焦化廠已經進行第一輪提漲,加上近期礦價上漲也較多,又對鋼廠利潤形成擠壓,部分區域鋼廠仍虧損居多,尤其國企虧損的相對多,部分私企鋼廠有微利。唐山地區有的保本,有的有幾十利潤,有的微虧一點;山東地區有的成本控制好的有100元左右的毛利;西北和山西地區虧損有的仍在100-200左右;

關於冬儲鋼廠補庫情況:在12月開始補,高潮12月中旬左右,今年過年比較早,部分鋼廠可能要逐步準備了,現在還是按需買,部分鋼廠有的想多買一點,大部分還是沒有進行冬儲。

總結

短期鐵礦石近月合約在移倉換月中,波動比較大,印度關稅調整周一盤面已經做了反映,但是由於在鋼廠低庫存下,剛需補庫支撐,加上鐵水低位後期有增加預期,鋼廠利潤虧損收窄下,復產和補庫預期,不管是現貨補庫還是美金補庫後期都會進行;而且供應端,12月中旬後巴西會逐步進入雨季,所以短期礦價仍繼續強勢,但是謹防成材端需求的季節性走弱風險,大家還要關註一下12月中旬,美聯儲加息的情況是否是50還是75,這個也很關鍵。整體還是認為,如果有回調,也有買入的機會。

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