HYCM興業投資原油日評：加息放緩&需求樂觀，國際油價三連陽

　　由於OPEC和國際能源署（IEA）都預測明年原油需求將複蘇，以及美聯儲放棄了大幅加息機制，國際油價周三繼續上揚，連續三個交易日收漲，並創一周新高。不過美國官方原油庫存意外大增和經濟衰退的風險，限制了油價進一步上漲。截止美國收盤，美國原油1月期貨收漲2.07美元，或2.75%，報77.24美元/桶，盤中最高觸及77.72美元/桶，最低跌至74.88美元/桶；布倫特原油2月期貨收漲2.4美元，或2.99%，報82.78美元/桶，盤中最高觸及83.12美元/桶，最低跌至80.07美元/桶。

　　國際能源署（IEA）稱明年全球石油需求仍將保持強勁。IEA周三在其最新的短期能源展望報告中表示，明年全球石油需求增長將放緩，但增幅仍將達到強勁的1.7%，將其對今年石油需求增長的預測上調14萬桶/日，達到230萬桶/日。2022年第四季度，全球石油需求將同比下降11萬桶/日至1.008億桶/日；2022年剩餘時間及2023年第一季度，全球石油產量將超過需求；將2022年和2023年全球石油產量增長預測分別上調至470萬桶/日和77萬桶/日；歐佩克11月份的石油產量比石油減產協議允許的水平低172萬桶/日，由於配額降低，差距顯著縮小；隨著俄羅斯出口萎縮，油價或將在明年上漲。此前，OPEC在周二公佈的短期能源展望月報中堅稱2023年全球石油需求仍有潛在的上升空間，因中國的清零政策的放鬆和東歐地緣政治衝突的緩解。

　　摩根士丹利周三表示，預計到2023年年中，石油市場將恢復供不應求，從而使價格風險向上傾斜；在2023下半年進一步收緊；預計布倫特原油將在2023年年中反彈至110美元/桶，理由是受需求上升和供應持續緊張支持。該投資銀行在報告中說：“在投資水平低導致供應受限、俄羅斯供應面臨風險、戰略石油儲備（SPR）釋放結束以及美國頁岩油放緩的情況下，我們對油價保持積極態度，因為需求恢復。”

　　與此同時，美聯儲（Fed）放棄了大幅加息機制，也推動油價走高。美聯儲終止加息75個基點的決定，是因為美國消費者物價指數（CPI）連續兩個月放緩。在計算中包含石油和食品價格的美國整體CPI從此前公佈的7.7%降至7.1%。這在一段時間內降低了美國經濟衰退的風險，但衰退風險尚未消退，因為美聯儲政策制定者主張到2023年年底將最終利率提高到5.1%。

　　此外，美聯儲主席鮑威爾承諾將保持足夠嚴格的政策，以實現2%的通脹率。美元指數在劇烈波動後徘徊在103.62附近。美元預計將進一步疲軟，因為美聯儲已經考慮採取更小、更慢的加息方式，這最終也將支撐油價。

　　其他方面，投資者正在等待加拿大TC能源公司重啟Keystone輸油管道的最新消息。上周，這條每天62.2萬桶的輸油管道因石油泄漏到堪薩斯州的一條小溪中而關閉。據路透社報道，清理工作至少需要幾周時間。

　　然而，美國原油庫存降幅遠超預期，同時成品油庫存也大幅增加，表明需求低迷，給油價帶來壓力。美國能源信息署（EIA）的最新數據顯示，截至12月9日當周，美國原油庫存增加1023.1萬桶至4.243億桶，預期減少391.3萬桶，前值減少518.7萬桶；汽油庫存增加449.6萬桶，預期增加256萬桶，前值增加532萬桶；精煉油庫存增加136.4萬桶，預期增加234萬桶，前值增加615.9萬桶；俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加42.6萬桶，前值減少37.3萬桶。美國上周戰略石油儲備（SPR）庫存減少474.8萬桶至3.823億桶，降至1984年1月6日當周以來最低，為連續第66周下降。此外，上周美國國內原油產量減少10萬桶至1210萬桶/日。

　　隨著美聯儲繼續收緊貨幣政策以對抗高企的通脹，這可能導致經濟放緩並削弱需求，給油價帶來沉重的下行壓力。路透社調查的經濟學家預測，未來一年，美國經濟將陷入短暫而輕微的衰退。儘管經濟學家認為2023年發生經濟衰退的概率穩定在60%，但由於通脹率仍遠高於美聯儲2%的目標，美聯儲在新年初至少還有0.5個百分點的加息空間。

　　高盛下調明年上半年布油價格預測，第三季度/第四季度或回升至100/105美元。高盛發佈研究報告稱，油價過去一個月進一步下跌20%，已抵銷今年以來升幅，更令人憂慮的是，時間價差及現貨市場持續走弱，削弱上周等待歐盟實施石油禁運的市場參與者看好現貨基本面。下調2023年第一季度/第二季度布倫特油價預測，由每桶110美元，降至每桶90/95美元，並預計第三季度/第四季度將回升至每桶100/105美元。預計2022年第四季度和2023年第一季度石油日產量分別為170萬桶和130萬桶，這降低了冬季油價飆升的風險；俄羅斯對全球天然氣市場的風險已基本顯現，因為今年早些時候，俄羅斯對西歐的管道出口降至0，未來可能仍將如此。

　　美元指數

　　美元指數周三早盤震蕩下滑，在美聯儲加息50基點後自103.535低點快速反彈至104.163高點，但隨後迅速回撤並觸及104.338低點，儘管美聯儲已經暗示計劃明年繼續加息以對抗高通脹，但隨著美聯儲主席鮑威爾發表好壞參半的言論，導致美元多頭立場。

　　在12月貨幣政策會議上，美聯儲宣佈將聯邦基金利率上調50個基點，至4.25-4.5%的區間，符合市場預期，此前曾連續四次加息75個基點。美聯儲在政策聲明中重申，目前的加息將是實現「足夠限制性政策立場」的合適時機。美聯儲預測2023年利率目標區間將升至5.1%，略高於本周會議召開前的市場預期，而且似乎偏向於如果有意外情況發生會升至更高水平。在確定加息步伐時，將考慮累計收緊、政策滯後以及經濟和金融發展。通脹仍處於高位，美聯儲高度關註通脹風險。就業增長強勁，失業率很低。最近的指針顯示，支出和生產出現了溫和增長。

　　美聯儲修訂後的經濟預測摘要（SEP），即所謂的點陣圖顯示，2023年底政策利率的中位數觀點為5.1%，高於9月份的4.6%。美聯儲對2024年底聯邦基金利率的預期中值為4.1%（前值為3.9%）。美聯儲對2025年底聯邦基金利率的預期中值為3.1%（前值為2.9%）。美聯儲對長期聯邦基金利率的中位數看法為2.5%（前值為2.5%）。美聯儲預計2023年美國GDP將增長0.5%（之前為1.2%）；2024年1.6%（之前1.7%）；2025年1.8%（之前為1.8%）；長期增長率為1.8%（前值為1.8%）。美聯儲預計2023年個人消費支出通脹率為3.1%（之前為2.8%）；2024年2.5%（之前2.3%）；2025年2.1%（之前為2.0%）；長期2.0%（前2.0%）。美聯儲預計2023年美國年底失業率為4.6%（前值4.4%），2024年為4.6%（前值4.4%）；2025年4.5%（之前為4.3%）；長期為4.0%（之前為4.0%）。美聯儲預計2023年核心個人消費支出通脹率為3.5%（前值3.1%），2024年為2.5%（前值2.3%），2025年為2.1%（前值2.1%）。只有兩位政策制定者預計2023年底聯邦基金利率將低於5%。

　　美聯儲主席鮑威爾排除了改變美聯儲通脹目標的可能性。鮑威爾在聯邦公開市場委員會會議後的新聞發佈會上發表講話稱，在任何情況下，我們將把通脹目標保持在 2%。我們將使用我們的工具讓通脹回到2%，儘管“可能會有一個長期項目”可能需要重新審視央行的通脹目標。我們已經涉及了很多領域，收緊政策的全面效果尚未顯現。我們還有更多工作要做。我們預計目前的加息是適當的，以達到足夠的限制。美國經濟較去年明顯放緩。FOMC繼續將通脹風險視為上行風險。50個基點的加息幅度仍然很大。我們在加息方面還有一段路要走。我們的決定將取決於數據的整體情況。歷史記錄強烈告誡人們不要過早放鬆政策。我們仍會堅持到底，完成任務。我們還沒有採取足夠限制性的政策立場。在今年隨後的每個經濟預測摘要（SEP）中，我們都提高了對峰值利率的估計。預計明年通脹將大幅下降，但年初起點會上升。我們希望工資大幅增長，但要與2%的通貨膨脹水平相匹配。現在的工資水平遠高於2%通脹水平。我不認為在美聯儲對通脹將持續下降抱有信心前，我們會考慮降息。我們的政策已經接近足夠具有限制性。是否美國經濟會陷入衰退仍無從知曉。如果通脹數據持續下降，失業率增長大幅放緩的可能性就會加大。最大的痛苦將來自未能將利率上調至足夠高的水平。

　　經濟放緩將成美聯儲在明年3月暫停加息的理由。渣打銀行前瞻美聯儲明年前兩次會議時表示，我們維持美聯儲將在明年2月加息25個基點，然後在3月暫停加息的預期不變。這使我們的預期比美聯儲點陣圖的中位數低50個基點，比市場預期低25個基點。預計美國經濟活動放緩將為美聯儲在明年3月份暫停加息提供充分的理由。

　　技術分析

　　美國原油

　　日圖：保利加通道收斂，油價升穿中軌；14和20日均線看跌；隨機指標進入超買區。

　　4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落，14和20均線看漲；隨機指標走低。

　　1小時圖：保利加通道收斂，油價下測中軌，14和20小時均線看漲；隨機指標走低。

　　綜述：預計日內油價將在74.90-77.85區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關註12月15日高點77.30，突破後將上探12月14日高點77.70，然後是12月6日高點77.85和11月30日低點78.40，以及11月29日高點79.60和12月4日低點79.90；而下方支持留意12月13日低點76.30，跌破後將下探12月8日高點75.40，然後是12月14日低點74.90和12月12日高點73.95，以及12月13日低點73.20和12月9日高點72.90。

　　布倫特原油

　　日圖：保利加通道收斂，油價上行受制於中軌；14和20日均線看跌；隨機指標進入超買區。

　　4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落，14和20均線看漲；隨機指標自超買區回撤。

　　1小時圖：保利加通道上揚，油價向中軌回落，14和20小時均線看漲；隨機指標走低。

　　綜述：預計日內油價將在81.25-83.65區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關註12月15日高點82.80，突破將上探12月14日高點83.10，然後是12月6日高點83.65和11月28日高點84.05，以及11月30日低點84.40和12月2日低點85.15；而下方支持留意12月15日低點81.90，跌破將下探12月13日高點81.25，然後是12月14日低點80.10和12月8日高點79.15，以及12月12日高點78.55和12月13日低點78.00。

　　周四關註：

　　美國每周申請失業金人數

　　美國12月費城聯儲製造業指數

　　美國11月零售銷售

　　美國11月工業產出