美聯儲遇縮表困境,下月QT能否翻倍成謎

2022-08-17 16:43 0 views

  按照原來的計劃,美聯儲下個月就會將其對8.9萬億美元資產負債表的收縮速度提高一倍,但美聯儲正面臨著一個問題:美國的經濟開始放緩,繼續加快縮表速度是否適時?

  利率和資產負債表的雙重緊縮正使美聯儲更難實現經濟放緩但避免衰退的“軟著陸”。由於一些投資者認為美國經濟已經陷入衰退,因此越來越多的人猜測,如果有什麼東西必須讓步的話,那可能就是QT的速度。BMO財富管理首席投資策略師Yung-Yu Ma表示:

  “美聯儲有一定的迴旋餘地,要麼最終放慢QT的步伐,要麼甚至比預期提前結束。但很難知道美聯儲將如何平衡這些因素,美聯儲在什麼時候才會認為金融狀況已經收緊了?這個定義是模糊的。”

  嘉信金融研究中心的首席固定收益策略師Kathy Jones表示:

  “我們認為,美聯儲放緩的時間宜早不宜晚。而且相關數據已經開始調整,我們看到經濟放緩。”

  不過,她的基本觀點是,美聯儲維持QT政策不變,但可能會將其作為一種可以與加息同時調整的杠桿。Jones說:

  “如果加息速度過快過急,那麼美聯儲必須停止QT,如果加息放緩並趨於平穩,他們可以在更長的時間內繼續QT,並通過後者而不是前者收緊貨幣政策。”

  截至上周,美聯儲的資產負債表規模接近9萬億美元。自6月份美聯儲啟動QT以來,美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券沒有顯著下降,但美聯儲持有的銀行準備金已降至3.3萬億美元,比2021年12月4.3萬億美元的高點下降了約1萬億美元。分析師表示,美國銀行準備金收縮的速度超過了許多人的預期。在美聯儲之前的QT中,在五年內也不過只有1.3萬億美元的流動性被抽走。

  美聯儲尚未宣佈其資產負債表的目標規模。道明證券高級利率策略師Gennadiy Goldberg認為,美聯儲的最終目標是將資產負債表縮減到銀行準備金占GDP的9%左右,這是2019年9月美聯儲停止上一次QT時的水平。

  紐約基礎設施資本管理公司首席投資長Jay Hatfield認為:

  “美聯儲應放慢QT的步伐,市場不需要再次削減1萬億美元的銀行準備金,這對債市和股市將是災難性的,不幸的是,美聯儲幾乎普遍忽視流動性和貨幣供應。這就是為什麼美聯儲在控制通脹和預測通縮方面永遠落後的原因。”

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